高考加油2015年信用债年度投资策略确定中的不确魏家

产后护理 2020-07-16 20:19

相较于2014年债市的趋势性行情,2015年的债市行情阶段性的震荡在所难免,在确定中伴随着诸多的不确定。

确定性因素:经济基本面;不确定因素:资金面。

总体的判断是,2015 年中国经济仍处于产业结构调整期,经济基本面仍将对债券市场行情形成有力支撑,但对于债券市场的支撑应该弱于2014 年。利率市场化进程推进,银行负债端成本难降,的货币政策,基础货币投放的速度和方式,是影响资金面最关键的因素。股市对于存款的分流明显,加大交易所资金面波动,2015 年对债券市场影响将加大。从12 月份股市的行情表现看,股市对于存款的分流更加明显,而债券市场一旦出现调整,后续机构自身去杠杆力度也会加大,那么股市对于债市资金的分流也会有所体现。

信用债投资的确定性因素:中高等级信用利差不会明显抬升。

2015 年债市虽然依托基本面支撑,但边际上会弱于2014 年,加上资金面加剧,信用债市场阶段性的调整在所难免。但总体来看中国经济仍处于产业结构调整期,货币政策适合稳中偏松的格局,因此信用利差尤其是中高等级信用利差不会明显抬升,应该处于均值附近,窄幅波动。

信用债投资的不确定因素:信用事件及政策一切为主业服务不确定性。

产业债:产业结构调整的过程,一方面是行业分化,对于落后台程序自动运行后产能行业,将经历行业整合的过程,由于对低等级债违约风险的担忧,大家对于产业债的风险偏好更倾向于高等级。后续等级利差不同行业将表现不同,对于落后产能行业,等级利差将抬升。城投债:城投债的行情的不确定性在于政策的不确定性。

信用债投资战略转为防御。

信用债投资,战略上转为防御,中高等级为主,同时,谨慎加杠杆。产业结构调整继续进行,融资需求仍会偏弱,制约信用债收益率抬升空间,但行业风险溢价仍会差异明显,落后产能行业加速整合,行业内低等级利差差异会有所体现,中高等级信用利差不会明显抬升。产业债投资挑选行业风险溢价明显但相对资质较好的国企。存量城投债是否剥离政府信用的估值差异将会逐步体现。

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