高考加油太平洋证券经济寒潮难掩政策暖流主题投资大魏家

产后护理 2020-07-17 00:05

太平洋证券:经济寒潮难掩政策暖流 主题投资大行其道 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

2011年,在“控通胀”、“调结构”和“稳增长”的多重目标下,国内政策保持了中性偏紧的风格,直至岁末才有松动的迹象。从经济层面来看,通胀和货币收缩的演绎成为实体经济和货币金融领域的焦点话题,市场运行基本围绕实际数据和市场预期之间的差距而波动;从市场层面来看,估值分化,成为贯穿全年市场的特征。展望2012,我们认为宏观经济走势、经济转型力度、政策走向以及通胀回落程度将是影响2012年我国资本市场的重要因素。

对于这四个经济变量,我们的理解是经济增速继续放缓、结构调整力度继续加强、政策环境开始回暖、通胀加速回落。

2011年,伴随A股市场反弹——下跌的走势,估值水平得以快速修复。当前,全部A股估值仅为10.65倍,沪深300指数估值为13.26倍,中小板整体估值从4月底的40倍快速下降到当前的29.91倍。应该说,经历了三个季度的下跌之后,目前A股市场整体估值水平处于历史底部区域,大盘蓝筹股拉低了整体估值水平。

分行业来看,金融、采掘、化工的PE低于2008年时的低点。交通运输、金融服务、机械设备无论绝对估值还是相对估值均处于低位。从PB看,除了食目前投资估值100万美元以上。品饮料行业明显高于历史均值水平之外,农林牧渔、医药生物、餐饮旅游、纺织服装、家用电器等消费类行业与历史均值相当。

对于市场波动区间的测算,假如我们赋予2012年市场倍的动态市盈率和10%的盈利增速(市场一致预期上市公司2011年盈利同比增速为20%),那么通过敏感性分析,得出的结果为点。

整体来看,我们预计2012年市场大体呈现:震荡蓄势——冲高——回落的格局。全年高点出现在二、三季度之间,下半年大盘以震荡下跌为主旋律。当然,上述情形只是我们认为可能性最高的一种,如果经济环境和其他因素的变化超出我们的预期,那么股市的运行节奏必然随之改变。

据《土耳其周刊》2月3道

2012年,我们将面临经济更低的增长、通胀下行的确认以及房价下跌造就的转型契机。经济增速放缓,将促使货币政策转向适度宽松,鼓励私人资本从传统产业向新兴产业转移;通胀继续下行,降低发展新兴产业的要素成本;房价受控,在一定程度上抑制了长期以来畸形经济的发展,引导储蓄向消费的搬家。由此,我们看好转型中的新兴产业以及下游板块中成长股的投资机会。

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