行业广发证券就业数据超预期核心通胀或得支撑

亲子乐园 2020-09-09 02:57

广发证券:就业数据超预期 核心通胀或得支撑 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

美国4月就业数据点评:非农数据超预期,失业率创危机后最低。5月5日公布的美国4月就业数据:新增非农就业人数为21.1万人,高于市场预期的19万人,前值9.8万人;失业率4.4%,预期4.6%,前值4.5%;美国4月私营部门就业人数新增19.4万,同样超预期。但4月就业指标也有差强人意之处,制造业就业人数仅新增0.6万,平均时薪同比2.5%,均不及预期,而劳动力参与率又回落至62.9%,前值为63%。整体而言,美国4月就业数据验证了我们在3月就业点评中的结论:接近充分就业背景下,非农数据异常波动实属常态,并不说明就业形势恶化。此外,美国4月就业数据公布后联邦基金利率期货反映的加息预期立即跳升至100%,这也强化了我们对于美联储6月大概率加息的预判。

失业率持续回落,美国核心通胀或得支撑。美国核心CPI包含商品性通胀和服务性通胀两个分项,其中后者占比75%。根据我们的四因素模型(详见报告《广发海外宏观专题:美国通胀的四因素预测模型》),失业率与服务性通胀显著负相关,并超前约3个月,则近期持续回落的失业率意味着下半年美国核心CPI走高的概率大幅上升。

美国就业市场是否还有改善空间?关注医改影响。本周四美国众议院通过了特朗普医改议案,如果参议院投票通过,特朗普政府将废除“奥巴马平价医保法”。尽管仍存不确定性,但众救助站工作人员联系上她的父母议院的投票结果至少为特朗普医改议案带来一在进行打造培养之前线希望。除了不再绑架财政之外,我们认为废除医保法案还有望提振美国就业参与率,理由是:2011年以来美国经济复苏背景下劳动力参与率仍在低位徘徊,除了结构性失业的逻辑外,社会福利扩张降低了民众就业积极性也是关键。若顺利废除医改并完成向小政府机制转型,美国劳动力参与率有望回升,也即:就业市场或仍有进一步改善空间。

核心假设风险:特朗普政策的不确定性。

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